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7月22日，a股市场贵客盈门——万众瞩目的25只科创板股票正式登陆a股市场。

一如预期，它们首日的表现很活跃，上涨幅度最少的涨了84.22%，最高的涨了4倍多。截至下午3点收盘，25只股票成交额合计485亿元。倘若再加上15:05至15:30盘后撮合交易时段的成交数据，科创板上市首日的成交额接近490亿元。

然鹅，700多只创业板股票今天的成交总金额也才687.7亿元。这说明，今天的市场热点和资金所向皆是科创板！

前几天，有券商做了一张图表，统计的是25只科创板获配市值与资产净值占比排名前十的公募基金产品。（点击可放大）

看到此图，资管君第一反应是立即申购基金。对于持有科创板股票仓位8%的，如果科创板公司上涨250%，基金净值会涨20%。

今天盘中交易时段，资管君还在想二级市场股价波动幅度大，个股涨幅400%的时候，有多少人敢重仓买入呢！相对而言，借道公募基金间接买卖科创板的风险要小很多。科创板打新的中签率仅0.03%，正常是打不好的，但是基金是可以直接申购的。

不过，收盘后，看到换手率数据，个人的看法又有所变化。

按照公式，换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%。在t 1的交易机制下，换手率最高为100%。但是今天25只科创板股票平均换手率为77.78%（按算术平均口径统计），其中交投活跃的n安集换手率高达86.19%，排在第二的n心脉为84.51%，换手率超过80%的还有n超导、n铂力特、n睿创、n华兴。

本来，资管君还想着结合今天科创板日内波动，估算下收盘后上述这些基金持仓的变化。但仔细想想，好像没什么意义。因为这么高的换手率，二级市场流通的筹码，大部分都换了。出入大了，统计就没意义了。

有媒体发文《科创板开盘首日多家公私募提前获利了结》称，来自北京一家科创板中签率较高的公募基金的基金经理表示：“早盘的时候我们打新基金都获利了结了！公募这边态度比较一致，大部分都是今天出，早上没有出完的话就下午，不排除一些获配规模大的，可能今天卖一部分，明天再卖光。”记者还采访了多家参与科创板的私募，从结果来看，大多数参与打新的私募产品都获利了结了。

当然，通过战略配售方式获配新股市值是有锁定期的，短期是抛不了。将近80%的换手率说明，今天新老股东该换的都换了。

在首日大涨之后，科创板的估值得到了提升。按照算数平均口径统计，25只科创板平均市盈率为120.3倍。其中，最高为n中微（688012），其市盈率高达272倍，最低为n通号，其市盈率为37.5倍。

科创板的市盈率是创业板的48.5倍，中小板的23.9倍。

如果按照传统的方式估值，那科创板的价格显然被高估了。但是很多业内人士则认为，基于市

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盈率的传统定价方式对于科创板可能并不合适；期待未来亏损的上市企业，改变a股市场以市盈率为唯一标准的估值体系。

《中国证券报》援引中科科创副总裁、首席科创板研究员朱为绎的话称，科创板允许亏损企业上市，市盈率理论上可以无穷大，因此用市盈率这一唯一指标来对科创板企业进行估值，并不符合科创板企业的定位和实际情况，科创板企业需更综合、更新的估值模式。

但无论如何，科创板的长期走势还是未来的业绩说了算。资管君发现，截至一季度有4家公司的净利润增长幅度超过了50%，而这几家公司17、18年的业绩增速也都不错。

当然，过去业绩并不代表未来，科创板未来可能会涌现出一批牛股，但是高波动背后也意味着存在较大的风险。所以，精准选股很重要！

原文标题：科创板78%的换手率说明了什么
原文发布时间：2019-07-22 20:18:41
原文作者：晓资管。