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2020-09-11

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客户数量下降,营收增速转负。2019q1实现营业收入11.85亿元,同比-4.67%;实现归母净利润1.07亿元,同比 3.69%,扣非后归母净利润0.79亿元,同比-18.32%。q1营业收入出现负增长,净利润增速与q4相比同比降幅缩窄。营收增速出现负增长的主要原因为:1)公司采取降价战略拓宽市场,衣柜销售每平单价同比-4.87%,与此同时降价引流效果不佳,客流量下降;2)今年春节较去年提前,抑制了一定的消费。公司积极调整产品促销策略,3-4月份公司接单情况好转,收入增速或有望回暖。 分产品来看,橱柜、木门增长较快。衣柜业务受降价影响,营收同比-7.11%达9.77亿元;橱柜产品持续增长,同比 12.98%至1.08亿元;家具家品同比-10.91%至6150.96万元;木门增速较快,同比 36.1%至2838.24万元。 毛利率整体走低,橱柜业务减亏。毛利率同比-0.36pcpts至34.39%,其中:衣柜产品在降价的情况下,公司优化产品结构,提升生产制造效率,毛利率 0.10pcpts至37.65%,客单价同比 2.43%至10825元;橱柜业务盈利能力走高,毛利率 2.85pcpts至20.84%,实现净利润-1817.72万元,同比减亏34.36%;家具配套产品因公司推广大家居套餐,毛利率显著下滑5.97pcpts至19.8%;木门产品因加强爆款引流产品销售,毛利率下降2.3pcpts至-4.95%,实现净利润-1,377.59万元,同比减亏22.92%,未来随着规模扩大,盈利能力有望持续提升。 销售投入加大促使期间费用率走高。期间费用率同比 1.87pcpts至26.28%,其中主要是销售费用的提升:公司加大促销力度及广告宣传投入,销售费用率 1.62pcpts至12.78%;管理费用率基本持平至12.93%(考虑研发费用);公司增加短期借款,财务费用率 0.25pcpts至0.57%。受益于公司金融资产理财收益约3172万元,公司净利率同比 0.73pcpts至9.02%。 投资建议:行业洗牌期公司加深自身的制造、服务护城河,主动出击积极扩张市场份额。长期来看,公司第一梯队优势有望不断扩大。预测公司2019-2021年eps分别为1.20元、1.34元、1.43元,对应pe分别为18x、16x、15x,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;国内渠道铺设不及预期;房地产销量低于预期。聊下今日的操作品,银龙大腿份连续国势涨停靠就连续持大腿,明日不涨停靠卖掉;旋极信息开盘不如预先期简直接集子回合竞投卖掉营利2个点心;新开板的长度来源东山谷早安盘切割肉将不到4个点心;今日操作品尚且是有点心弄错,原来应当殴打中心大腿的加快,比例如佳云高科技,海德大腿份等,可是我最不到一味对子次新大腿比例较情有独钟,关口注度过比例较高度,以为资金应当会议存在明日回暖次新大腿,因而今日殴打了盛视高科技的头次回密封,后果爆破板,游说真实话当铺时辰内心不太得劲,尚且好最后密封上了,盘后成分析可能性会议和数海南免税沾点心光滑,明日看资金认不同意了,走弱适时出局。

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2005年6月,陈文源、张茜夫妇两人共同出资注册成立了华兴源创的前身——华兴有限,彼时陈文源和张茜出资额分别为90万和10万,持股比例分别为90%和10%。2017年10月,华兴有限进行增资,增资完成后,公司的股东层新增了源华创兴、苏州源客以及苏州源奋,其中源华创兴持股比例为64.00%。此后在2018年5月,公司完成股份制变更。上周中国外汇交易中心公布,cfets货币篮子中新增11种货币,美元权重由0.2640调整为0.2240。货币篮子调整情况于当年年末公布,自次年1月1日起生效,首期调整于2017年1月1日起生效。市场认为,这与央行强调关注人民币对篮子货币汇率、而不是关注单一汇率的市场导向一致,预期未来人民币对篮子货币汇率将更加稳定。

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