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文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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今天凌晨，msci公布a股扩容结果。将a股纳入msci的因子从5%进一步提升到20%。

这个提升不是一步到位的，会分三个步骤来增加a股权重。

2019年5月，增加到10%。2019年8月，增加到15 19年11月，增加到20%，并且纳入a股部分中盘股。零股

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这个消息甚至惊动了新闻联播都来报道。新闻联播报道a股可是不多见的。

a股纳入msci到底是怎么回事呢？它会给a股带来什么影响呢？

msci

什么是msci呢？

我们知道a股有几家指数供应商，像上证、深证、中证。我们熟悉的上证50指数、沪深300指数就是这几家公司编制的。

国际上也有类似的指数供应商。其中影响力比较大的一个就是美国明晟公司，它旗下的指数系列开头就是msci。

全世界有十几万亿美元的资产以msci系列指数作为业绩指标，这比a股总市值还高。

msci调整一次指数，会引发千亿到万亿美元级别的资金流动，影响力非常巨大。

a股纳入msci指数

什么是a股纳入msci指数呢？

msci旗下的指数很多，主要有两类：

一类是单一市场的指数，例如华夏就有一只msci中国a股etf，512990，这只基金追踪的就是msci中国a股指数。

这类只针对a股的msci指数无所谓纳不纳入，基金公司想开发就可以成立。

我们所说的「a股纳入msci指数」，实际上说的是msci国际系列指数，这是msci的龙头产品。

比如说msci的发达国家系列指数，就包括了多个发达国家股市的，是跨市场的指数。

a股如果被纳入msci，会进入新兴市场系列指数。全球追踪msci新兴市场指数的资金约1.5万亿美元。之前因为种种原因，a股一直没有被纳入进去。

msci是国际资本的一个风向标，它纳入a股，不仅仅是几千亿美元的指数基金资产会配置a股，更多的参考msci的主动基金也会开始考虑配置a股。

a股才会第一次正式被全世界的资本配置，不再是一个封闭的新兴市场。

msci考察点

其实在好几年前，就一直在讨论a股纳入msci的事情。而且以a股的体量，早就应该进入msci指数了。那么，为何2015年、2016年a股没有被纳入msci呢？

其实2015年和2016年的时候，msci就两次拒绝a股加入。

2015年上半年a股表现冠绝全球，但是msci还是拒绝了a股。

msci在决定是否纳入某个市

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场的时候，不仅要考虑这个市场的投资收益，还要考虑一些流动性和风险因素。

简单说，msci担心外资投资a股，流入流出性不好，政策有风险。

2015年msci对a股担心主要是额度分配、资本流动限制和权益所有权问题。

2016年的时候，msci则担心赎回问题、a股停牌新政策的实施等问题，也拒绝了纳入a股。

后来这两方面因素都有所改善，到了2018年，msci终于决定开始纳入a股了。

这个纳入过程，因为资金量太庞大，所以是分步完成的。目前纳入因子5%，也就是只纳入了最终全部应纳入比例的5%。

2019年3月1日凌晨，msci发布的，就是将这个5%，会在2019年提升到20%。

初期也主要是大盘股为主。从2019年11月开始，纳入中盘股。

纳入msci的改变

如果a股被纳入msci，会有什么改变呢？

初期的资金量并不大，对a股没有多少影响，更何况还要等一年才开始实施。

但是从长期看，加入msci会有很大影响的。

参考之前台湾股市和韩国股市纳入msci之后的变化，a股在未来10年，大概率也会有下面这些变化：

1. 跟世界上其他股票市场的相关性逐渐增强。

2. 机构投资者比例大幅增加（指数基金属于机构投资者），市场整体会更加理性。

3. 波动率会显著下降。a股波动率平均在30%以上，也显著高于新兴市场平均值，所以未来波动率也会下降，基于波动率的一些策略可能效果会下降。

4. 估值上会更理性。

总结

这次msci纳入a股，其实也是在规划之中的。事前也都有对应的消息，市场的上涨也已经反映了这个消息。

只能说是按部就班的提高了a股在msci指数中的比例。

1. 这次中盘股指数纳入msci也是一个比较重要的信号。

新增纳入一百多只中盘股股票，也包括15只创业板。其实更多的一百多只，也基本都在中证500指数中。

对中盘股股票来说，中证500和创业板指成分股的平均市值在100-150亿左右，而像上证50指数的平均市值普遍在千亿以上。

同样是msci纳入，同样是资金流入，其实对中盘股的影响更大一些。

像螺丝钉组合定投的500低波动和红利机会，甚至基本面120中的部分股票，其实也有很多会受益于这次的中盘股纳入。

纳入msci的股票，基本也都在我们目前定投的低估指数基金里了。

2. 不过，这种受益，更多的是体现在心理上的。

实际上的影响，短期里并不大。

按照调整后的因子msci纳入a股，带来的资金量也就是4千亿左右。而且这几千亿是在未来一段时间里陆续流入的，还不是一天里流入。

但a股的成交额，一天就有几千亿，甚至上万亿。所以初期msci对a股的冲击并不大，更多的是消息层面的。

但是msci对a股的影响是在更长期的时间里体现出来的。

可能一年千亿，之后每年都流入千亿甚至几千亿，那十年后，a股有20-30%的股份，都是被海外投资者持有了。

到了这一阶段，对a股的影响就很明显了。长期看，这也会根本性的改变a股的估值体系和市场表现。

不过不管未来如何变化，坚持在「价格低于价值」的时候投资，这一点始终都是有效的，也是我们长期投资收益的根本源泉~

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

原文标题：msci纳入a股再次扩容，代表了什么？
原文发布时间：2019-03-01 22:12:40
原文作者：银行螺丝钉。