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阿里巴巴市值4万亿，腾讯还有机会超越吗？
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阿里巴巴11月26日在香港上市交易，市值达到4万亿港元，大概是3.6万亿人民币（创业板总市值是5.6万亿人民币，阿里巴巴的市值相当于创业板总市值的65%），相当于5100亿美元，再次荣登中国互联网企业市值冠军宝座，也是中国上市企业中市值最大的企业。

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阿里巴巴发行股份5亿股，发行价格176港元，融资规模达到880港元。创下港交所的历史新记录。

那么到今天港交所再次拥有了阿里巴巴和腾讯两家互联网巨无霸企业，这是中国互联网产业孕育出来的最优秀的两家企业，如今又再次在香港证券市场同台竞技，腾讯和阿里巴巴总是被人比较，而他们的市值和发展前景也总是让人遐想连篇，在5年多以前，腾讯其实长期在营收上领先阿里巴巴，但是阿里巴巴这几年赶超上来了，未来腾讯还有赶超阿里巴巴的机会吗？笔者认为难度很多，主要有以下几点。

1、营收和利润双双被阿里巴巴赶超

2013年自然年度，阿里巴巴的营收是491亿人民币，净利润为217亿元；而此时腾讯的营收和净利润分别为604亿元和155亿元。这是阿里巴巴的净利润第一次超过腾讯，而营收的差距在缩小。

2018年自然年度，阿里巴巴的营收是3453亿元人民币，净利润为694亿元，而同期腾讯的营收和净利润为3127亿元人民币和787亿元，这是阿里巴巴的营收第一次超过腾讯。

所以2018年是一个很关键的年份，这一年阿里巴巴的营收超过了腾讯，而到了2019年的前三个季度里，腾讯的营收和净利润分别是2715亿元和717亿元，增长速度分别是19%和11%，腾讯的营收和净利润的增长速度明显已经慢下来了。

而此时，阿里巴巴的营收和净利润分别是3274亿元和1196亿元，阿里巴巴的营收和净利润的绝对值明显高于腾讯，并且阿里巴巴前三季度的营收已经超过2018年腾讯全年的营收规模和净利润规模。换句话说，在2019年全年的腾讯只相当于阿里巴巴的三个季度的的营收和净利润。

更为可怕的是，阿里巴巴的增速还要远高于腾讯，腾讯前三季度的营收增速是43%，而腾讯是19%，况且阿里巴巴在第三季度实现了单季度营收超过千亿的规模。按照当前的增速，到2020年腾讯和阿里巴巴在营收上的差距进一步拉大，甚至只有阿里巴巴的一半。

2、市值上腾讯再次超越阿里巴巴的可能性已经很小

市值上如果腾讯要超越阿里巴巴，要么是净利润反超阿里巴巴，要么是估值水平超过阿里巴巴，但是从估值上来说，目前两者都是在港股上市了，所以很难有跨市场的高估值，两者在同一个资本市场，也必将接受等同的估值水平。

两者都是已经非常成熟的企业，营收规模都是数千亿人民币，而且增长稳定，又都是出于互联网行业，所以，资本对两者的估值模型其实也会是一致的，那么这个就导致两者的估值是趋同的。这一点我们从两者当下的估值水平也可以明确的看出来。

目前阿里巴巴的滚动市盈率是33.72倍，动态市盈率是30.5倍，静态市盈率是35.77倍，而阿里巴巴的滚动市盈率是23.24倍，动态市

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盈率是19.46倍，静态市盈率是39.24倍；阿里巴巴的滚动市盈率和动态市盈率比腾讯低很多的原因是最近一个季度阿里巴巴的净利润规模大幅增长的源头是来自于一次性收到蚂蚁金服的692亿元的股权收益，如果把这个收入去掉，那么阿里巴巴的净利润会大幅下滑的。

这点我们从静态市盈率可以看得更加清楚，阿里巴巴的静态市盈率是39.24倍，而腾讯控股的静态市盈率是35.77倍。阿里巴巴的静态市盈率比腾讯略高，这个是因为阿里巴巴的增速更高，所以可以给与更高 的估值。

如果我们从市销率来看的话那就更有意思了，过去的4个季度，阿里巴巴和腾讯的营收分别是4447亿人民币和3564亿人民币，而当前阿里巴巴和腾讯的市值分别是3.6万亿人民币和2.88亿人民币，那么市销率分别是8.08和8.08，是的，非常的巧合，两者是完全一样的！所以，资本市场其实还是非常理性的，我们总在思考，资本市场到底是如何去对企业进行估值的，从这个里面我们可以看出来，资本市场对企业的估值是理性的，成熟的资本市场是很难有套利的空间的。

3、行业的属性决定了腾讯难以超越阿里巴巴

最后这一点才是决定阿里巴巴和 腾讯 的关键 ，这个也是行业属性，阿里巴巴所在的行业比腾讯的行业成长性更好，这点怎么来理解？下面仔细说来。

阿里巴巴的本质是电商，电商的本质是贸易和消费，这个行业和两个有关，第一个是宏观经济的增速，因为个人的收入和企业的收入基本都是和国家的宏观经济增速一致的；第二个就是渗透率，当前网上消费零售总额占到整个消费总额的比例大概是24%，而这个渗透率在提升，未来几年会上升到30%、40%，那么这两个因素加在一起，会导致电商的整个增速是快于宏观经济的增速的。

腾讯的本质是社交，但是从营收来看，腾讯的营收主要是来自于两个方面，第一是个人的游戏和个人的增值服务消费，整个是和宏观的经济有关的，因为你的收入增长，你才会愿意在游戏上花更多的钱，第二个其实就企业的广告，企业的广告 也是和宏观经济高度相关的，那么这两个就决定了，腾讯的未来的营收是和宏观经济的增速基本是保持一致的。

那么也就是说，未来阿里巴巴的增速会持续的高于腾讯，那么腾讯的营收自然是无法超越阿里巴巴了，市值也就无法超越了，这个不是由企业家的经营才能决定的，而是由行业属性决定的，非人力能够改变。

4、腾讯还是有一个唯一的机会

这个机会就是拼多多，拼多多目前的用户已经突破5亿，而淘宝的用户数量大概是7亿，拼多多的增速 要比淘宝快的多，而拼多多的用户和淘宝是高度重合的，拼多多的竞争对手是淘宝，而非是京东，京东和拼多多都是腾讯阵营的，两者分别对标阿里巴巴的天猫和淘宝。

拼多多对淘宝的威胁目前来看明显比京东对天猫的要大很多，淘宝是阿里巴巴商业体系的根基，如果被拼多多超越，那么根基就会动摇，这个时候就是腾讯超越阿里巴巴的唯一机会！

原文标题：阿里巴巴市值4万亿，腾讯还有机会超越吗？
原文发布时间：2019-11-27 00:30:15
原文作者：壹号股权。