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著名基金经理马克•约克奇的选股原则

马克•约克奇毕业于法国普罗旺斯大学，后又在美国密歇根州立大学获得mba学位。在任职于法国兴业银行和密歇根州退休基金公司的几年里，他的职业生涯似乎并没有什么可圈可点的地方。他们的人生转折出现在1985年。

1985年，年方29岁的马克•约克奇进入维代尔·瑞德公司，成为一名普通的股票分析师。维代尔·瑞德公司是美国老牌的金融管理机构，业务领域涉及共同基金管理、理财咨询、退休基金管理和人寿保险等领域，掌管着高达350亿美元的庞大资金。在这里，马克•约克奇对资本市场的悲喜剧有了更加深刻的了解，逐渐形成了自己的投资理念，并迅速崛起，成为维代尔·瑞德公司一颗耀眼的新星。

5年后，马克•约克奇已经是维代尔·瑞德公司的副总裁兼联合国际成长基金经理。拥有着令人羡慕的职业和丰厚的薪水，他完全可以过着许多人梦寐以求的资本新贵的生活。然而，富于挑战的个性，使他的人生再一次改变了航向。

1995年，约克奇义无返顾地从维代尔·瑞德公司挂冠而去，令许多人大跌眼镜的是，他所加盟的公司是当时尚名不见经传、管理资金仅有几亿美元的艺匠合伙人有限公司。现在看来，他显然是希望凭借这个全新的领域实现自己的资本之梦。

90年代的美国是全球最炙手可热的市场，它是全球企业上市首选之地，也是数以万亿计的资本蜂拥而至的麦加。当时一般的美国共同基金管理公司为了吸引客户，大多选择投资本土市场。但马克•约克奇却另辟蹊径，将海外市场作为自己的主要投资方向。“我们寻找的是正在发展而股价又很合理的公司，不管它是在意大利、芬兰，还是在新加坡、韩国。”

马克•约克奇显然对华尔街的一些金科玉律并不在意，2001年12月，艺匠公司又成立了国际小企业发展基金，依然由马克•约克奇担纲基金经理人的重任。在接受媒体访问时，他表示“资产规模在5至30亿美元的海外小企业是被美国大型基金忽略的一个部分"，而在他看来这正是机遇所在。“我们还可以拥有更多的公司”，他自信地说。

此外，马克•约克奇对新兴市场的前景也颇为看好，在他的投资组合中，亚洲市场和拉美市场分别占有10%和8%左右的份额。

独特的投资法则

约克奇在选择股票时对于公司是否具有成长性的判断高于一切。在艺匠国际基金的投资原则中，最重要的一点就是公司必须能保持10%—30%的年增长率，在行业内具有较强的竞争力——即具有垄断的能力或业务正处于飞速上升阶段。

合理的价格是马克•约克奇选择股票的另一个要素，他对股价很敏感，基金股票的平均市盈率是20倍，而同类基金的平均市盈率是24倍。他常常强调："我们要发展，但我们不是为了发展而买个不停的家伙。”

在接受媒体采访时，约克奇表示“自己对投资成本非常在意，一般而言总是买低价的股票，选择目前股价低于正常价值但发展势头良好的公司。”显然，他不会试图在市场走出多头行情的时候，才进场买入股票。他认为只有在正确的时机选择了正确的股票，才有可能在市场走好时获得很高的投资回报，否则就算公司再好，一样有可能被套牢。

他常常不太理会市场的主流观点，有着完全属于自己的价值观。例如前一阶段瑞士股市低迷，但他仍坚持买入瑞士迅达电梯公司(shindler holding)的股票。他看好这家公司每年高达15%的增长率，且其大部分收益都是来自对电梯的维修服务，与建筑业及瑞士整体经济状况的关系不大。“世界电梯市场非常规范，迅达股票的市盈率只有9倍。瑞士股市的下跌刚好让我们有了逢低介入的大好时机。”事实证明，约克奇的选择是对的，全球股市的强劲回升已经为他带来了收益。

与巴菲特为代表的、着眼于绩优股的稳健投资理念不同的是，约克奇似乎更喜欢享受冒险的乐趣，他现在正渴望着在海外小企业中淘金——而这是一般投资者鲜有问津的地带。

艺匠公司旗下的国际小企业发展基金主要投资海外股市的小企业，基金的管理者们认为，比起大公司以及专门从事国内业务的小公司来说，小型跨国公司的投资风险大，股价波动也更加剧烈，但也有可能给投资者带来更高的回报。俗语说“船小好调头”，马克•约克奇认为小型跨国公司对市场的反应更灵敏，对经济走势的改变具有更灵活的反应。他说：“一般而言它们都没有美国企业的效率高，不过小企业发展很快，尤其是在管制放松或者私营化等商业政策的改变的时候。”

此外，马克•约克奇十分注意资产的灵活性和多元化，一般不会在某一只股票上押宝。为了保证投资分散性和降低风险，基金对每支股票的投资不会超过总资产的5%。“与其增购一些公司的股票，我们更希望购买更多的公司”。

该出手时就出手

马克•约克奇经常会改变他的投资方向，就像赛艇比赛一样见风使舵。2000年初，他就意识到电讯和高科技股有可能会下跌，“这些股票正在从昂贵的地步飞涨到绝对是愚蠢的地步”。而在当时，高科技类股票占据了基金几乎2/3的资金。从2000年第一季度开始，艺匠国际基金大手笔抛售了手中75%的高科技股票，其后新经济公司便频频预警，约克奇富有预见性的选择为自己的投资生涯又添上了精彩的一笔。

自1999年底，约克奇把基金中金融服务业的股票增加了三倍，达到基金全部资金的39%。同时把消费品行业的股票由原来的0提高到资金总数的15%。由于投资策略的正确，艺匠国际基金在2000年和2001年的前11个月里依然比同类基金保持了领先四个百分点。

为了挑选好的公司进行投资，马克•约克奇每年都要花很多时间周游列国，实地调查了解和发掘那些股价低廉但又极具发展前途的公司。“我们喜欢那些尽可能少地受经济景气影响的企业。像意大利的金巴利苦艾酒(campari)。那里的人在想喝点什么的时候常常就会想到campari，它和意大利以及欧洲的经济景气几乎没有多大的关系。应该说，campari不是一个成长型的品牌，但它很能赚钱。”

的确，对于投资人来说，赚钱是惟一目的。“在一个不景气的行业里，公司是很难赚到钱的”，约克奇告诫投资者。目前艺匠公司的投资组合中消费品、食品、饮料行业及金融服务类的股票占据了半壁江山。

马克•约克奇并不坚持长线持有的投资原则，他卖出股票一般是因为以下几种原因。第一，股价。当他发现手中持有的股票稍稍超过其应有的价值时，就会立刻卖掉。第二，如果当初选择这只股票的原因不存在了，也会考虑卖出。比如公司的主营业务改变或者发生重组等等。第三，公司外部的原因，比如行业开始不景气等。

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