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投资大师芒格教你如何识别危险的公司

巴菲特口中的新约——芒格说过大意是这样的一段话，我最想知道我会死在哪里，因为我就永远不去那个地方了。股市是一个充满风险和各样诡诈的地方，每天都有无数剧情丰富的故事上演，懂得避开危险的人基本上成功了90％。

经验告诉我，抵制诱惑要比做正确的事难得多。危险的公司之所以危险就在于他们并非散发着表里如一的恶臭，恰恰相反，危险的公司往往有各样的特质和装扮令人着迷。在我的投资生涯里，我观察到的有中国特色的危险公司的主要特质包括以下六种。

神秘是最有迷惑性的特质，这类公司往往有若隐若现的背景或后台，从事着一些只有小众精英才能理解的业务，市场或许离你的生活很远。如果你发现一家公司的美感是因为神秘而创造出的朦胧美，多半这家公司的价值仅存在于你的想象中，投资者追捧的只是他们心中的那个梦。公司的状态越模糊，市场的错误定价就越离谱，而且这类公司由于低调可以长期不为人识破。

一个过度曝光的领导人是另一个危险快来的信号，无论一家公司的过去怎样，一旦领导人开始显得无处不在，你就要小心这是亢龙有悔的信号了，多半企业有了需要转移或掩盖的资信、管理、内斗问题。“将欲废之，必先兴之”，老子很早就对这个现象做了出色的总结。

冒烟之后必有大火，有时公司会突然发生一些貌似意外的状况，虽然令人不快，但感觉不会伤筋动骨。此时不可麻痹，看看日本，要牢记祸不单行的古训，保持高度警惕是最为理性的做法。巴菲特喜欢购买被意外击伤的问题资产，我不敢轻易模仿，因为死去的人总是先从疾病开始。除非一个企业的过去证明他有强韧的生命力，否则对突发意外的平庸公司最好顺势观望，那可能多半是厄运的开始而非结束。

不断融资干大事，外生型资本扩张有成功案例，但多数被不怀好意的公司滥用了，一旦公司养成这种吸毒行为，迟早你会发现你持有的是一个没有内核和成长能力的僵尸企业，我们看到许多这样的标本，为什么投资者仍然会心甘情愿地用高市盈率奉献真金白银去支持这些必死的害虫呢？

股市是一个充满风险和各样诡诈的地方，每天都有无数剧情丰富的故事上演，懂得避开危险的人基本上成功了90％。平庸的公司是投资中最常见也是最危险的公司，它看起来中规中矩，平平淡淡，貌似安全可靠，极易让人中招。中国股市最多此类就业型的企业，它更像是一部解决就业的机器，也许能够良好运转，但不创造太多的股东剩余价值，长期投资这类公司，基本上是在做慈善事业，或者说你承担了股市的风险，收获的只是债券的回报，机会成本巨大。

为强者打工的公司，如果公司对产品的购买者或原材料的提供者而言，明显处于弱势地位，而产品的购买者形成垄断优势，再好的市场也不能成为利润的保证，因为企业基本处于乞讨地位，钢铁和高铁就是典型的代表。

以上列举了我认为有系统性危险公司的特质，需要指出的是，危险不等于危害，你就是抢银行也不会每次都被抓到，但你只要坚持抢下去，被抓到一定是大概率事件。总会有人用成功的冒险行为诱惑你，直到他们光溜溜地离开股市后又有新人接替前辈继续证明这是一条可走的路，生存者偏差会迷惑你，你要小心。

正如耶稣所说：“引到灭亡，那门是宽的，路是大的，进去的人也多，引到永生，那门是窄的，路是小的，找到的人也少。

3、光伏，光伏走着走着走成了去岁的疫苗股，弹性的品种， 通威股子、隆基股子， 功绩弹性大的中环股子，投机倒把的一大片一大片。

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