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四川美丰股吧-上海证券--金风科技：低价订单致使盈利承压 风机招标量价齐升 模拟炒股软件,市盈率和市净率是什么意思,外汇行情分析软件,，多角度分析原因

　　【研究报告内容摘要】

　　公司动态事项公司发布2019年年报。2019年公司营业总收入382.45亿元,同比增长33.11%;实现归母净利润22.10亿元,同比下降31.30%。经营性现金流净额59.29亿元,同比增长89.70%。公司拟每10股派息1.6元。

　　公司发布2020年一季度业绩预告。2020年q1公司预计实现净利润8-9.14亿元,同比增长250%-300%,主要由于公司转让子公司股权完成交割,投资收益同比增加。

　　事项点评风机销量高速增长,低价订单释放盈利承压2019年全年公司风电机组及零部件销售收入约 288.70亿元,同比增长 29.8%,其中风机销售额 271.52亿元,同比增长 29.2%。2019年公司对外销售风机容量约 8.17gw,同比增长 39.41%,其中 2.0s 产品依旧是主力,占比近 58%。2.5s 机组销量 2.35gw,同比增近 216%,销售容量占比由 2018年的 12.71%增至 28.80%。2019年公司风机业务毛利率约 12.29%,同比下滑 6.89个百分点,主要系前期低价订单释放所致,公司 2019年风机单位售价约 3323元/kw,同比下滑 7.33%。

　　截至 2019年底,公司 2.0s、2.5s、3.0s 招标价均超 4000元/kw,2.0s、2.5s 产品招标价较 2018年底提升幅度超 20%。随着低价订单消化,公司盈利能力有望回暖。

　　在手订单饱满,s 2.5s 平台产品成 02020年主流2019年,公司在手订单稳步增长。截至2019年12月31日,公司外部待执行订单总量为14.44gw,分别为:1.5mw机组372.3mw,2s平台产品3.83gw,2.5s平台产品7.40gw,3s平台产品2.37mw,6s平台产品457.50mw,8mw机组8mw;公司外部中标未签订单5.84gw,包括2s平台产品257.6mw,2.5s平台产品910.8mw,3s平台产品3462.21mw,6s平台产品1205.3mw;在手外部订单共计20.28gw。

　　发电 业务稳步增长, 海外市场拓展良好2019年,公司风电项目实现发电收入 42.67亿元,同比增长8.98%;售电总量 36.21亿千瓦时,风电场投资收益约 7.21亿元。2019年,公司国内新增并网装机容量 303.45mw,新增并网权益装机容量291.10mw;在建风电场项目容量 2007.70mw,权益容量 1956.61mw。

　　2019年国内已核准未开工的权益容量为 2057.32mw。机组平均发电利用小时数 2212小时,高出全国平均水平 130小时。

　　公司海外

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市场拓展顺利,在多个海外市场及国际客户拓展方面实现突破。2019年,公司国际业务实现销售收入34.36亿元,同比增长67.73%。国际业务新增销售订单1.4gw,创历史新高。公司在越南近海项目签订297mw订单,实现近海业务突破。加拿大、意大利、越南三个市场实现首单突破。

　　盈利预测与估值我们预计公司2020年、2021年和2022年营业收入分别为519.04亿元、545.70亿元和552.34亿元,增速分别为35.71%、5.

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14%和1.22%;

　　归属于母公司股东净利润分别为39.30亿元、43.59亿元和40.52亿元,增速分别为77.86%、10.90%和-7.03%;全面摊薄每股eps分别为0.93元、1.03元和0.96元,对应pe为10.21倍、9.21倍和9.90倍。 公司前期低价订单加速消化,风机盈利拐点 已近 , 风机招标迎量价齐升走势 。 未来六个月内 , 维持 公司 “增持”评级。

　　风险提示风电需求复苏不达预期,上游钢材等原材料价格波动超预期,海外贸易不确定性等

从近期市场相关因素来看，基建支持融资发债、pmi指标略有回升、沪伦通及资本市场相关政策等均体现了多空因素的不确定性，如果我们将这些因素进行一个市场结合，则市场量能的变化就是一个最好的体现，市场行为说明一切信息，目前市场量能依然较为脆弱，这需要投资者密切观察其指标的演变情况。ofa

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