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大部分人的牛市狂欢已经终结

散户带来的高换手，显然是不能持续的。

随着本轮行情

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步入尾声，显然我们可以看到本轮行情的伊始，是随着降息带来的流动性的扩大，而逐渐演变来的，实际上是对上市公司债务压力及转型镇痛下的喘息而已。

资本的寒冬犹在，他没有远去，只不过是我们在被他压迫的不能自已的时候，明知不能硬抗，就像人与野兽的一场搏斗，明明应该拼尽全力，可是在无法保证一击致命的时候，只能割舍一丝骨肉（降息），弃车保帅般的就此逃遁，以期待这丝骨肉可以暂时性的填饱他的肚子，但殊不知一丝骨肉是无法满足这头猛兽的，在你享受了这片刻宁静之后，他一定会辍着你的踪迹变本加厉迎头赶上。

对于大部分人来说，这既是牛市也是熊市，两极分化会异常明显，散户带来的高换手，显然是无法持续的，在债牛的不断逼迫下，会有越来越多的现金被逼迫着成为移动现金流，流动着去寻找着尽可能低洼的地方去尽力填满

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他，随着水流的不断变大，低洼的地方逐渐消失，资产荒开始显现。资本的寒冬并没有远去，显然这既是一场通缩，又是一场通胀，移动现金流水平面之下的普通人，这是一场通缩，因为这场移动现金流并不会惠及与你，这点从一份天猫流露出来的报告可见一斑，也可以从你身边在春节这场意外里近乎破产的朋友那里了解到一丝信息，近一两个季度的消费伤害，可能是未来用四个季度都填补不回来的。消费升级和电子升级，可以从永辉超市的非必须品打折及电子各个档铺压货及华为砍单看到真实的情况，所以从移动现金流来看，大部分行业都无法惠及，就连5g新基建，也是华为和中兴分独食，各个小供应商抢华

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为和中兴的再分食。在移动现金流以上，你会看到，移动现金流惠及的寡头们，会越发庞大，旱的旱死，涝的涝死，这注定又是一场通胀。

资金流动的初期，明显感受到水流的轻资产开始浮动，但是水流只是水流他不是洪水无法带走这些，他只能找个相对低洼的地方就此搁浅，任何时候要看清楚水流的方向，水能载舟，亦能覆舟，所以这是这一轮轻资产科技股涨起的逻辑，从盘面上看，最近大蓝筹的拉起，应该是对最近的行情画上了一个完美的句号，整体上大家都已经轮动一遍了，轻资产先行，科技拉的飞沙走石，重资产后行，结果结构一转换，科技立马被抽血，现在重资产中的老大哥们开始涨了，基本上按照资金结构来说，由轻到重，由小到大雨露均沾，大家伙拉起的高度肯定不会高，毕竟还不是真正的牛市，没有那么多资金有意愿去拉抬，无非就是到最后一下大家整体抬高一下估值，后面的行情，应该很一般了，估摸着大致上要开始板块性的轮番修整了，可能有的板块修整着修整着就彻底安息了，我对大家伙（银行）的持续性保持疑问。

从整体盘面上看，轮动已过一遍，如果说这轮对上市公司债务压力及转型阵痛下的喘息是雨露均沾的牛市，那么整体上已经牛了一遍，虽然从大方向来看，联储的降息和国内市场利率的走低，是对整体宽泛流动性的加持，泛滥的流动性对于实体来说，如果没有跑赢利率的优质项目，那么将是资金的内部空耗，也就是另一种意义上的脱实入虚般的通缩，虽然相对于股票市场来说利好，但是股票市场的风险估值已经提高到了几百pe，风险估值已到了极致，继续提升下去也不现实，如果最近美股一直萎靡不振的持续走低下去，国内的高估值创业板也将受到美股的现实影响，比如特斯拉，在存量博弈的态势下，油价的崩盘，难道不是对新能源的殊死一搏？新能源对于个人是没有价值的，新能源的价值只在国际格局里。如果特斯拉受到油价的反噬，创业板宁德时代及一众小弟？难道就能歌舞升平？etf助推科技，特斯拉助推新能源，一旦双头熄火，难保创业板不会踩踏。

就目前市场而言，长期债券利率突破近些来的新低是大概率可以预判到的事件，相对而言就目前黄金市场的持续的牛市，也是可以预期的，这些代表了什么，代表了移动现金流的水平以上确实处于货币膨胀的状态，水流的泛滥已经奔腾汹涌。如果说猪肉所代表的通胀是对降息的制约的话，但是水平线以上，显而易见的不存在这种制约。所以就目前整体市场环境而言，传统的头部企业，是最受益于这轮大环境的。为什么我说传统而不说新呢？因为如果美国10年期国债收益率现在是0.773%，美国1年期国债收益率现在是0.428%，如果美股标普500的股息率是1.96%，那么持有美股的收益应该是大于持有美债的，一般人都会选择美股而不是美债，但是现状是不管是长短期美债都在降低，并且是持续性的降低，息差不断拉大的情况下美债还是投资人的第一选择，为什么呢，这就牵扯到了投资人对于风险承受能力的一个选择，如果说20pe的苹果在美国属于传统行业的话，那么100pe的科技在中国显然不属于传统行业，这就是一个相同行业的不同风险点。所以受益于本次大环境的，将是一些运行稳健的，负债适中的，收益平稳的传统行业。

新行业虽然受益于宽松的环境，但是只是活着而已，要想看活得更好，跑的更快，活得更滋润，并且还想获得本年度的超额收益，还得看传统行业，所以大部分人的牛市狂欢已经终结，出奇不意外，守正才重要，是时候回归理性了！

2017.4.24——发布二期员工持股规划法度意见书、旋股东常会决议公报（二期员工持股规划获得经过）

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