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2020-04-16

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202301解读随机漫步模型和有效市场假说简介

在期货交易市场中有很多投机者，有的甚至以交易为生，当然市场中也有很多投机的理论，这其中最基本的理论就要追溯到随机漫步模型和有效的市场假说。

　　

　　1964年，奥斯本(osberne)发表随机漫步模型和有效市场假说（sffi

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cient

　　

　　market hyj?othesis，emh)，提出资本市场价格遵循随机游走原则的观点。他指出市场价格是市场对随机到来的事件信息做出的反应，投资者的意志并不能主导事态的发展。这样他就建立了投资者“整体理性”这一经典假设，并进一步假设期货合约的持有期收益率服从正态分布，从而可以用数理统计学的工具来分析资本市场。

　　

　　1965年，经济学家法玛( fama)等人在此基础上提出了“有效市场假说”，

　　

　　该理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息做出合

　　

　　理反应。这是否定基本面分析和图表分析的理论基

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础。实际上，这就是很多人

　　

　　轻视基本面分析人士和图表分析人士的理论原因。

　　

　　法玛于1970年进一步强化了其有效市场理论：由于理性投资者以理性和无

　　

　　偏的方式与非理性投资者博弈，前者将逐步主导市场，使得市场至少能够达到

　　

　　弱式有效(weak form efficient)。

　　

　　在这一过程中， “市场选择”这个自然法则使理性投资者成为主导市场的有效力量“有效市场假说”的支持者认为，市场中的非理性投资者将会遭遇理性投资者的套利活动，“市场选择”使得发生错误的非理性投资者处于被动地位（亏损），从而被逐步淘汰出市场，直到套期机会消失。通过这一“试错”过程，市场趋近于“无套利均衡”状

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态，在这一过程中市场价格逐步接近其实价值。举例附识，截至2014年10月31日，如其剔除b股，全体a股最新市值总和为29.89万亿元，相比2014年年3月12日沪指最低位的23.37万亿元净增加了6.52万亿元。而沪市总股本有2.69万亿股，总市值达成18.10万亿元，平均市盈率11.81倍。至交所1604家挂牌公司总市值为11.95万亿元，平均市盈率31.99倍。这寓意着，截至10晦，两市的总市值达成30.05万亿元。

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