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债券投资基金是指把基金资产投资于不同种类、不同等级的债券之上的基金。那么债券型基金收益怎么算?理论上，基金可购买私募或公募的债券，但由于私募债券转让起来很不方便，其收益也主要来源于利息，因此，大部分基金主要投资于公募债券，我们也只分析这种情况下的基金收益。　　债券是债券发行人承诺在一定时间发放事先决定的利益，并规定成热期，以便到时按面值收回。因此债券收益较为隐定，债券投资基金多被人们认为是收益型基金。

　　债券投资基金收益主要来自于利息收入及资本利得。因为债券本身要支付利息，因此取得利息收入是自然的。债券投资基金所以能取得资本利得主耍是因为债券风险的改变。如财务风险

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，利率风险等，这通常会使债券的价格发生变化。综合考虑以上两个因素，投资专家更常用下面两个概念—即现期收益率和至成熟期收益率来讨论债券收益。

　　现期收益率为债券所得利总除以债券的买入价格。由于债券的买入价格很可能与其面值不同，因此现期收益率可能高于或低于债券的利息率。如一债券面值为1,000元，其利息率为12%，以900元买入，则其现期收益为120/900即13.33%。高于利息率12%。

　　一个更有意义的概念是至成熟期收益率。它是把各年收入流按复利计算至成熟期，由此计算出投资的收益率。仍以上例为例。考虑债券在10年后到期，因为债券按面值赎回。又可获利100元，可计算得其至成熟期收益为13.88%。其方法为：设至成熟期益为r，则：

　　债券投资基金所用费用与一般基金无大的区别，值得一提的是购入始发债券时，需支付投资银行与经纪人的发行费用。而且如果所购债券市场流动性不大时，将增加持有债券的成本。

　　债券的风险可由其等级衡量。一般地，等级越高，风险愈小，该项资产的安全性愈好，因而其利息率也相对较低，反之则相反。因此投资于高等级债券基金的利息收入要低于投资于低等级债券的基金。债券的评级是债券评级机构对债券发行人是否能按时支付利息、偿还本金能力的评估，债券的等级并非固定，它随着债券发行者财务状况的改交而可能变好成变坏。如果债券等级提高，这就会给其持有者带来不小的资本利得。另外，债券的价格强烈地受到货币利率的影响，在货币利率上涨时，为使投资者愿意持有已发行的债券，则这些债券价格必须下降。这带来资本利得减少。债券的最后一个风险是时间风险一般地说时间越长风险越大。因而在正常的市场竟争条件下长期债券利息率要高于短期债券的利息率，但这也存在着特殊情况。

　　下面我们谈一下新的债券条款及其对收益的影响。首先债券的可回购条款。回购条款规定了债券发行者在债券发行若干年后以一定的价格(通常高于债券的面值)来赎回其已发行的债券。这有利于债券发行人在市场利率较低时发行新债券来赎回以前较高利率的债券。因此对于债券持有者而言，可赎回条款尽管使短期内收入较理想，但往往使其长期收益减少。其次讨

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论的条款是设

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立债券赎回基金条款。它是指债券发行人设立一定数量的基金来作为赎回债券的保证。一般只有b级债券才会加上这一条款，这样会使其等级有所提高可少付一些利息。因此持有这类债券的利息收入要低于同等级债券。

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