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波动率是将所有期权策略联系在一起，帮助投资者做出比较的一个决定要素。预测波动率比预测价格要容易得多，这是因为几乎所有股票、指数或期货合约的隐含波动率图形都有相似的模式：一个交易范围。隐含波动率对期权价格的影响很大，特别是在期权套利和比较复杂的头寸中。交易者对于隐含波动率的变化怎样影响到其头寸，应当有一种直觉的“画面”，这是期权交易者必须掌握的技能。

　　正确认识波动率

　　由期权谈到波动率，有两类波动率很重要：一是历史波动率，它是对标的工具在过去价格变化快慢的衡量;二是隐含波动率，它是期权市场对标的物在期权生存期内波动率的预测。

　　隐含波动率只与期权有关，是指具体标的物上的各档期权交易的隐含波动率

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平均。隐含波动率是期权交易中的一个重要的“修正值”。在任何时间点，交易者可知标的物价格、定约价、到期日时间、利率和股息，唯独波动率需要主观预测。从根本上说，隐含波动率是期权市场对标的物在期权生存期内即将出现的统计波动率的预测。一般来讲，交易者在正常情况下不知道将来会怎样，如果有人提前得知内幕消息，就会积极买进相关期权，或者为期权报买价，而期权的隐含波动率则会增加。

　　如果把标的物波动率分级考虑，短期波动率范围较长期波动率要宽。如果范围很宽，一个极度百分比级别率代表了一手昂贵或便宜的期权;如果范围很窄，交易者也许不必过分关心隐含波动率目前的读数。如果交易者长期持有期权，波动率范围会扩展开，隐含波动率可能会实质性下降;如果长期期权波动范围非常小，即使期权最初相当便宜，隐含波动率的迅速增长也不可能转化为像在短期期权中可以看到的价格收益。懂得过去隐含波动率范围的重要性，并且意识到隐含波动率的范围会随着时间的缩短而扩展，这对所有在交易决定中使用隐含波动率的人来说非常重要。

　　隐含波动率并不是实际波动率的优秀指标。隐含波动率是对未来的评估，它是以交易者的推测为基础，因而有可能是错误的，就像所有对未来事件的评估都有可能是错误的一样。历史市场数据表明，隐含波动率和实际波动率之间相互预测性很弱。

　　波动率交易是指交易者寻找隐含波动率可能出错的情况，从而建立一个有利可赢的头寸，其目的在于发现隐含波动率是超值(overvalue)还是亏值(undervalue)，对标的物本身走势没有想法。从另一个角度看，波动率交易也是一种反向投资理论。当别人认为标的物不会有波动时，买进波动率，反之卖出波动率。

　　波动率为何会走向极端?这是因为当市场存在内幕消息时，所有提前知道的人都会想法设法买进期权，期权价格和隐含波动率就会上升。当期权交易量激增和隐含波动率突然上升集中出现或只出现其一，波动率卖方应该意识到警告信号的存在。在波动率看起来走极端时，无论便宜还是昂贵，波动率交易者都应该持怀疑态度去思考是否适合建立头寸。在期货市场上，类似谷物报告或政府经济数据均可能造成高波动局面。

2月20日，上海易居房地产研究院发布“全国居民购房杠杆率研究”报告显示，在我国房地产调控的持续稳定下，2018年四季度，个人房贷余额同比增速和全国居民购房杠杆率分别回落至17.8%和31%，双双连续7个季度下行。上海易居房地产研究院研究员沈昕预计，短期内全国性的调控政策不会放松，2019年一季度，全国居民购房杠杆率将进一步下降至30%左右。(经参)utc

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