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生猪产业的忧伤——缺少避险工具

　　生猪产业在我国具有重要地位。生猪价格波动不仅影响广大消费者，也对生猪产业、农业经济发展乃至宏观货币政策制定具有较大影响。多年来，面对“猪周期”一次次侵扰，生猪产业却缺少能够有效管控价格风险的

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工具。

　　“如果未来能够推出生猪期货、期权等金融衍生品，那么解决‘猪周期’对生猪养殖行业的诸多困扰将成为很大的可能。”王伟民认为，生猪衍生品推出后，将有利于平滑生猪养殖业的收入曲线。由于仔猪、二元种猪与肉猪价格相关度很高，所以利用生猪期货进行套期保值，可有效对冲掉“猪周期”带来的大部分价格风险。

　　他特别提到雏鹰农牧的例子。王伟民称，雏鹰农牧陷入债务困境的几个主要原因几乎都和猪价波动有关：2014-2015年公司在猪舍等固定资产的投入消耗了大量

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现金，导致资金链紧张；随后转向“轻资产”模式，为合作社垫资、做信用担保并放贷，但这种看似巧妙的资本运作，却增加了公司的风险暴露——因为公司主业盈利能力、应收款项能否顺利收回等关键问题，依然与公司和合作社的底层资产——生猪、仔猪及猪肉价格的波动密切相关。倘若公司能够合理利用衍生工具，便能有效覆盖相当一部分的风险敞口。

　　一位业内人士向记者表示，如果推出生猪衍生品，将对生猪产业价格形成机制产生重要影响，有利于缓解猪周期价格波动。借助期货价格的公正性、公开性、权威性、预期性，生猪现货价格也将随着贸易方式的升级而变得更加公允，淡化区域性、强化全国大市场的统一性。同时，养殖企业可通过衍生品工具锁定风险和远期利润，有利于养殖企业把握市场行情，对冲价格波动的风险，实现收益的稳定化。

　　王伟民进一步指出，实现收益稳定化之后，企业对补栏、存栏、出栏数量会有更强的计划性，加快库存周转、加快产品销售、提高资金的使用效率。总之，企业可有更多精力和投入来锤炼内功，将有助于提升持续稳健经营的能力。

　　姚桂玲表示，对于现货企业来说，生猪衍生品除了规避价格风险，还有很多好处。比如，提升生猪产业的标准化、规模化发展。作为上游的饲料加工企业，下游的屠宰加工企业，也多了一种避险途径。随着生猪衍生品应用的深入，还能提高我国生猪市场化发展水平，并加快国际化发展。

　　“生猪衍生品推出后，可能会重塑生猪产业链的格局。”王伟民表示，类似目前农产品“点价”、“基差交易”、“保险 期货”等新型现货定价、贸易、风险管理方式可能会出现，届时生猪养殖行业与上游种猪、饲料企业及下游屠宰加工行业的利润分配方式或有新的变化，也为部分优势企业开拓新的利润增长点、整合上下游业务、进一步做大做强提供有力的抓手。

　　值得一提的是，目前占生猪养殖总成本70%以上的玉米、豆粕等饲料原料已有期货品种，如果推出生猪期货，可以形成联动，建立健全农牧产品期货体系。

下游行业情况：昨日，与白银相关的下游行业的市场表现来看，电子元件板块以及光伏板块波动与沪深300指数一样都较为有限，总体而言还是在延续前一日行情大幅下挫之后的窄幅修正性调整。不过需要留意的是，观察近期光伏行业市场表现来看，似乎好于大盘的情况正在变得愈发频繁，后市需继续关注这样的情况是否能够延续。biv

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