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大商所将于12月19日正式上线商品互换业务，满足市场个性化避险需求。为让市场各方进一步了解商品互换业务机制及功能作用，即日起，本报将推出“大商所商品互换业务研究成果”系列，以飨读者。
商品互换的基本概念是什么？小编为大家介绍。
商品互换衍生品，是国际商品场外衍生品市场中使用较多的一类非标准化的线性衍生工具，主要用于满足交易对手方的个性化风险管理需要。本文对商品互换的基本概念、特点，以及与期货和场外期权的差异进行了对比分析， 以帮助相关机构更好地理解此类衍生工具及在实体产业风险管理中的应用。
互换，是指交易双方依据预先约定的协议，在未来确定的期限内，相互交换一系列现金流（或者支付）的交易（hull，1996）。目前比较常见的主要有金融互换产品，如外汇互换和利率互换。之所以这两种互换产品较多，在很大程度上是因为资金的时间价值体现更明显，市场化程度更高（stulz，2010）。
商品互换，是指商品生产者和客户之间的一种合约安排，双方约定在一个规定的时间范围内，对一定数量的商品用按固定价格计算的货款来交换以浮动价格计算的货款的行为。商品互换大多用于具有较强的流动性，并且已形成国际公认的大宗市场的产品，如石油、天然气、有色金属、贵重金属等。商品互换交易通常不产生实际的商品交换，交易双方可以直接根据标的资产的价值变化支付损益，而不需要进行标的资产的实际交换。例如，一家每年消费10000桶石油的公司（客户）同意未来10年内以每年支付20万美元，并收取10000×s美元的现金流签订一个互换合约，假设每桶石油当时的价格为p，则s=p-20。如果石油生产商同意进行这项交换，则意味着双方共同锁定了在未来10年内石油的实际价格为20美元/桶。
商品互换要在具体协议中明确定义支付现金流的日期和计算方法，交易双方的现金流相当于互换交易的“腿”。通常来说
期间费用率
，当一份互换合约签订的期间费用率
时候，至少要通过一个因素来定义一笔现金流，通常为价格，例如，利率、汇率、资产价值或者商品价格等。通常由于互换交易的特殊性和信息的不对称，交易的一方很难找到实际的交易对手，所以投资者a和投资者b之间的直接交易是很难达成的，这就为金融中介的参与提供了条件，有了金融机构作为中介，投资者a只需与金融中介m进行交易，m再寻找合适的投资者b进行交换，从而满足a和b的交易需求。一般情况下，由于金融中介m在这个交易中信息占优，并承担了信用风险，所以会获得风险收益。公司2017年实现营业收入10,267,819,232.27元，同比增长14.48%;实现归属于上市公司股东的净利润767,283,673.98元，同比增长91.15%;基本每股收益0.9510元/股。2017年报拟10转6派3元。ezs
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